רוברט כתב מאמר לפני כמה שבועות על השאלה אם ערך הספר לא היה חשוב בעת ביצוע ההשקעה. הוא כתב על mREITs, והאם הערך בספרים הוא אינדיקציה טובה לערך בפועל של החברה.

מאז משכנתא REITs הם באמת רק תיק של השקעות חוב ממונפות, ערך הספר הוא הכל. במקרים מסוימים, ערך הספר יכול לנווט אותך לא נכון.

הקופסה השחורה של

BlackBerry (BBRY) הוא בעיצומה של מאבק מר על עליונות הטלפון. זה גם במרכז הדיון בין המשקיעים ערך, המעוניינים לגלות מה החברה באמת שווה.

אם אתה מסתכל על הדוחות הכספיים, BlackBerry עשיר! החברה מדווחת על 7.1 מיליארד דולר בנכסים שוטפים (מזומנים, מלאי וחייבים) כנגד סך כל ההתחייבויות של מחצית בלבד, או 3.4 מיליארד דולר. הפחת את החוב הכולל מנכסים שוטפים ואתה מוצא כי החברה שווה מינימום של 3.7 מיליארד דולר אם היית לחסל אותו היום.

אם אתה כולל את כל הנכסים המדווחים, לחברה הון עצמי של 9.4 מיליארד דולר. שווי השוק שלה, לעומת זאת, הוא רק 5 מיליארד דולר. לפיכך, הערך המדווח של הנכסים שלה בניכוי כל החובות הוא הרבה מעל העלות לקנות את החברה על הסף. לכן, אם המספרים מדויקים, BlackBerry כרגע מוכר כמעט מחצית הערך הנכס. מדוע קיים פער שכזה?

למה ערך הספר יכול להטעות את המשקיעים

עבור חברות פיננסיות גרידא, כמו בנקים או מריט, אין ערך טוב יותר מערכו בספרים. כאשר חברות לסטות מן המימון, עם זאת, הערך בספרים יכול לשלוח משקיעים לתוך מלכודת ערך.

BlackBerry נסחרת תחת הערך בספרים עבור כל מספר סיבות:

אין חיסול בראי

גם אם הערך המדווח של 9.4 מיליארד דולר היה נכון, אין שום דרך לדעת אם הכסף הזה יזרם אי פעם לבעלי המניות. נניח שב- BlackBerry ימשיכו לפעול בהפסד במשך חמש השנים הבאות ויפסידו מיליארד דולר בשנה לאורך הדרך. שווי הנכסים נטו ירד ל -4.1 מיליארד דולר, שהם פחות משווי השוק הנוכחי של 5 מיליארד דולר.

אם זה היה לחסל לאחר תקופה של חמש שנים, המשקיעים היו מפסידים כסף, גם אם החברה היו undedalued מאוד בשנה הראשונה. זכרו, אנחנו בעלי מניות קטנים שאין להם כמעט השפעה על חברה רב לאומית.

ערכי הנכסים המדווחים עשויים להיות שגויים

בואו נהיה ברורים: הכסף המדווח של BlackBerry, ההשקעות, המלאי והחייבים הם ללא ספק מדויקים. זה פשוט טבלאות. עם זאת, נכסים אחרים נושאים ערך הקשור יותר לערך האיכותי מאשר ערך כמותי. BlackBerry מדווחת על נכסים בלתי מוחשיים בהיקף של 3.5 מיליארד דולר - פטנטים, סימני מסחר, לוגו ורצון טוב למותג.

לנכסים אלו ערך סובייקטיבי. בלקברי אולי שילמה 100 מיליון דולר לאבטחת פטנט, למשל, אבל זה לא אומר שלפטנט יש שווי שוק שוטף של 100 מיליון דולר. זה עשוי להיות שווה רק 20 מיליון דולר או אולי שום דבר בכלל, ובמקרה זה הנכס יש ערך מופרז על המאזן.

ערכי הנכסים קשורים לרווחיות

נניח שאתה מוציא $ 500,000 לרכישת נכסים כדי להתחיל עסק חדש. אם זה עסק חדש באופן עקבי מרוויח 100,000 $ לשנה, אז הנכסים בהחלט שווה 500,000 $. כל מי שקונה את העסק שלך יזכה בתשואה של 20%.

אם, עם זאת, העסק שלך מרוויח רק 10,000 $ בשנה לאחר השקעה של 500,000 $, זה יהיה מאוד, מאוד קשה למכור את העסק הזה למישהו אחר עבור $ 500,000. אף אחד על דעתם לא ישלם 500,000 $ עבור עסק מסוכן להרוויח תשואה של 2 אחוזים כאשר הם יכולים להשקיע ללא סיכונים בארה"ב ללא סיכון ולהרוויח יותר עם סיכון אפס.

בקיצור, הקונים לא אכפת כמה שילמת על משהו. אכפת להם כמה גדול שלהם יחזור על הדברים שלך. BlackBerry מדווח כי יש יותר מ -13 מיליארד דולר בנכסים העובדים עבור העסק, אך הרווחים הם שליליים. האם תשלם 13 מיליארד דולר עבור הזכות להפסיד כסף בכל שנה? שום אדם רציונלי לא היה עושה זאת.

הערה של עורך: רוצה להרוויח קצת כסף בצד של מה שאתה כבר עושה עם פחות סיכון? אתה עלול למצוא רעיון או שניים אתה רוצה להמשיך ב 50 + דרכים להרוויח כסף במהירות על ידי הצד ההומה.

ערך הספר מחייב חקירה

ערכי הספר יכולים להיות מאוד לא מדויקים. מקורות מסוימים של חוסר דיוק כוללים הנדל"ן, אשר מוחזק במחיר למרות העובדה כי ערכי הנדל"ן יכול להשתנות באופן פראי מרגע הרכישה. לנכסים בלתי מוחשיים כמו מוניטין וסימנים מסחריים עשויים להיות ערך כלשהו, ​​אך הם אינם שווים הרבה, אלא אם כן ניתן למכור את הנכסים לפי ערכם החשבונאי.

במהלך ההיסטוריה, את המניות הזולות ביותר לפי מחיר ערך הספר יש בביצועיו על השוק. עם זאת, מניות P / B הנמוכה ביותר היו בעלות הביצועים הנמוכים ביותר ביחס למניות שנבחרו על ידי יחסים פיננסיים נפוצים אחרים.

סביר להניח כי הנמוך ביותר P / B מניות פיננסיות היה בהחלט decimated כל קטגוריה אחרת. עם זאת, חברות לא פיננסיות לא ניתן להבין על ידי יחסי ערך ספר פשוט. אתה צריך למצוא את הנכסים בחזרה את הערך בספרים, ולעשות קצת בדיקת נאותות כדי לראות אם או לא נכסים אלה שווים מה חשבונאות אומר שהם. במקרים רבים, דווח על ערך בספרים של חברות לא פיננסיות overstate או להמעיט בערך האמיתי של החברה חיסול.

מה דעתך על הערך בספרים ואת הפער העצום בתיבה השחורה של אוכמן?

טיפים מובילים:
תגובות: